这种扩张模式看起来虽精妙，但实际上是在“玩火”。高额的贷款使得KK不仅面临着自身流动性压力，还需承担由加盟商经营不善而导致的坏账风险。
根据《贷款通则》，非金融机构的公司之间的贷款应当被禁止。KK也在招股书中明确表示，虽然目前并未受到央行处罚，但不排除未来罚款的可能性。或是出于IPO前夕的合规考虑，这种扩张模式已于今年6月正式停止。
值得注意的是，在大举扩张的趋势下，KK旗下加盟商正逆势出走，加盟店的数量在经历了成倍式上涨后掉头向下。2019—2020年，KK旗下加盟商从164家快速增至424家，同期自有门店只增加了85家；但2021年上半年，KK自有门店增加156家，加盟店却关闭了72家。
加盟商的出逃有多种原因，总归来说，退出的理由绕不开盈利能力的不及预期。由于未达到与场签约时的业绩表现和租金贡献，全国多个KKV与商场存在分歧。据《流行东莞》，今年3月KKV全国首店东莞国贸城一楼2000平米的旗舰店，突遭强行停电、封铺。
另外，自有品牌占比较少始终是KK经营中的一根刺。2018—2020年以及2021年上半年，KK自有品牌贡献营收占比分别为1.4%、7.7%、12.3%及13.4%。虽处于逐年上升中，但与同行业上市公司相比，名创优品已成为全球规模最大的自有品牌零售商，KK仍去之甚远，不得不面对成本控制和第三方品牌依赖的压力。
一边是疯狂开店，一边是被迫闭店。前期扩张的有效措施被迫“刹车”，加上加盟商大规模出逃，重新控制扩张节奏成为KK的当务之急。但目前，KK尚且无法依靠自身造血，通过自有资金铺设新店并非易事。联系吴悦宁曾强调的另一个Tip——资金，或许可从中窥得KK急于上市的部分原因。
真风口还是伪风口
潮流零售拥有千亿级别的广阔市场。根据弗若斯特沙利文，2020年潮流零售市场规模为1952亿元，预计2025年市场规模将达到4750亿元，复合年增长率高达19.5%；而同期中国整体零售市场规模年复合增速分别仅为5.9%。
这样看来，潮流零售俨然具有传统零售所不备的高成长性。快车上的KK由此吸引了不少年轻人的消费注意力。不过年轻人虽有较高的ARPU值（一般指每用户平均收入），消费潜力更强，但同时也更容易为其他新鲜事物所吸引。
为了留住年轻人，KK在选品上下足了功夫。通过组建选品团队，专业买手把控消费偏好；通过层层筛选后，产品将经过专业评委会投票；通过后，产品将在测试门店进行试销，各项达标后方进入采购白名单。
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