在消费主题贯穿的2020年，一份来自红杉的15年消费投资样本。
文 | 吴睿睿，编辑 | 刘旌，封面来源 | IC photo，出品：36氪
01最漫长的主航道
2017年7月，为了调研两个供应链项目，红杉中国合伙人邹家佳拎上行李去广州中大布匹市场待了一个半月。
这个占地70万平、年交易额超5000亿元的地方，是全国最大的布料市场。她从跟档口商贩攀谈开始，商贩介绍物流、物流介绍仓储、直到上游的加工厂、原料厂……将近50天的时间里，她几乎见遍了这条产业链上各个环节的关键人物。她问了非常细小的问题：如何找到一块布？每块布是如何被标记的？为什么用这种方式运货？
调研中，很多访谈对象提醒她注意一家叫SHEIN的公司。在中大，这是每一个人都想合作的明星公司。不仅在于它庞大且不断攀升的进货量，更因为付钱时从不拖欠的爽利，这意味着实实在在的好生意。
在邹家佳来这之前，红杉消费团队就已经研究过这家公司。2016年，当跨境电商行业开始出现年销售额超十亿的卖家时，红杉消费组随即组成了一个四五个人的team，用两个月研究出了一份产业图谱。其中细致地分析了跨境电商行业发生了哪些变化、商业模式怎么才能跑通，以及链条涉及哪些公司、其中的联动关系如何、当下最有希望崛起的是谁。
他们判断，在电商产业全球渗透、中国供应链升级的背景下，有能力改造供应链的公司很有机会打败Zara、H&M们。SHEIN就在这份mapping中，这趟中大之旅更印证了他们的判断。随即，小组中的董事总经理胡若笛辗转联系上了这位不爱social、几乎没见过投资人的创始人许仰天，跟他讲红杉对SHEIN的信心和行业看法。微信消息接连发了几个月，她终于敲开了这家潜藏于番禺一个工业区偏僻角落的公司大门。
对于中国大多数的投资人而言，SHEIN无异于一个天外来客：无人问津的外贸领域、创业者偏居南京，社交媒体上几乎没有他们的声响。
但这却是最能反应红杉消费投资特点的案例：既体现了按图索骥+田野调查打法的运用，同时也反应了红杉在电商生态投资策略的的迭代——从平台到品牌。
一直以来，外界对红杉的印象主要被他们在TMT和硬科技领域的斩获所定义。但事实上，最能体现一家机构跨越周期能力的，正是其在消费领域的表现。15年前成立之初，红杉就将消费确定为四大领域之一，近两年，他们在消费领域平均每年投资百亿人民币。如今，这些长周期的消费项目也迎来了收获，红杉今年26个IPO中，近一半是和消费相关的项目，如达达集团、甘源食品、贝壳找房、小鹏汽车、稳健医疗/全棉时代、东鹏控股、世茂服务、恒大物业、京东健康、泡泡玛特，以及即将于本周四上市的火星人集成灶。
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