信披警示突然来袭
4月的最后一个工作日，上海证监局出的一则关于韦尔股份的警示函，让一向“很稳”的韦尔股份，在5月1日收假后股价直接跳水9.86%临近跌停，市值也直接蒸发了250亿。值得关注的是，这是今年以来韦尔股份迎来的为数不多的大跌。
在此之前，韦尔股份的整体股价走势一直比较强势。具体来看，韦尔股份在1月份大涨之后，在2月、3月经历了轻微下跌，截止5月11月上午韦尔股份的市值为2216亿元，市值严重缩水。而从公司基本面的情况来看，韦尔股份并没有发生实质性变动。
据4月16日公布的2020年年报数据显示，公司2020年实现营业总收入198.2亿，同比增长45.4%；实现归母净利润27.1亿，同比增长481.2%，增幅创3年新高；报告期内，公司毛利率为29.9%，同比提高2.5个百分点，净利率为13.5%，同比提高8.4个百分点。从这份财报数据不难看出，无论是营收还是净利润水平，韦尔股份的表现都是近年来最好。
在降低经营费用方面，也取得了明显进展。数据显示，2020年公司的营业成本为138.9亿元，同比增长40.4%，低于营收45.4%的增速，这使其总体毛利率提升了2.5%。与此同时，公司经营性现金流大增315.3%，达到了33.4亿元。
从业务上来看，其作为主营业务的“CMOS图像传感器产品”毛利率在30%以上，作为国内CIS龙头的地位依旧稳固。数据显示，去年韦尔股份的“CMOS图像传感器产品”产生的收入为147亿元，占其总营收的74.4%，毛利率为31.4%，盈利能力较此前有了大幅度提升。综合来看，韦尔股份的基本面并没有问题。
那么，问题出现在哪里呢？警示函中，上海证监局提到，韦尔股份及其旗下子公司深圳芯能、芯力投资有限公司，为北京豪威科技有限公司10.55%的股权提供了质押担保，并且上述质押资产账面价值约占到其经审计总资产的37%，但韦尔股份对于上述资产质押情况，并没有及时进行披露（后在年报中披露），因违反相关信披规定而受到警示。
韦尔股份的股价反应，主要是与这则消息有关。实际上，这个警示函看似突然实则必然，仔细了解韦尔股份近两年的布局，自可从中一窥究竟。
揭开“蛇吞象式”收购往事
资料显示，韦尔股份成立于2007年，起家于半导体元器件分销。此后，经过不断拓展业务范围，其业务逐渐涵盖了SOC芯片，射频芯片、功率芯片和CMOS传感器等诸多领域，逐渐发展成为集半导体设计、分销于一体的半导体厂商，也是A股市场唯一泛模拟芯片全布局的上市公司。
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