据西南证券整理，即时配送行业规模效应弱，日均件量越高，单票成本不变甚至会走高。以中通和美团配送为例，中通单件成本与日均件量呈负相关关系，而美团配送日均件量越高，成本不降反增。
虽然行业规模效应弱，但部分巨头已经实现正毛利。据西南证券测算，美团配送2020年经营溢利为4.3%，达达同期毛利率为17.7%。
在「不二研究」看来，顺丰同城目前困在了弱规模效应的困境中，目前来看虽然困损率不断收窄，但弱规模效应的行业特征和其仍在不断扩张的脚步，或会将其亏损规模进一步拉大，短期内难以实现盈利。
近场电商厮杀，B2C能否走通？
顺丰同城在招股书中将即时配送未来的消费场景分为了四类，分别为餐饮外卖，同城零售，近场电商，进场服务。
餐饮外卖已经是成熟市场，是目前即时配送的主要需求，但已被美团和饿了么自带配送体系瓜分，顺丰同城仅有部分B端客户。
虽然餐饮外卖市场格局已成，但作为增量市场的同城零售、近场电商、进场服务仍有巨大空间。
伴随新消费趋势，近场电商的概念逐渐火热。所谓近场电商，是满足3-5km半径内消费者生活相关的高频需求，近场电商也为本地生活或者社区电商。
兴业证券的研报认为，同城物流行业是高速增长大赛道，餐饮外卖线上化与近场电商兴起推动了行业边界持续扩张。
近场电商是目前各大巨头布局的重点方向，社区团购便是各大巨头积累C端客户的重要手段。
现阶段，互联网巨头（阿里、京东、美团等），传统线下零售巨头（如永辉），以及垂直领域的新兴生鲜电商公司（每日优鲜，叮咚买菜等）通过促销活动以及补贴，不断积累商流，培养用户使用习惯，以此产生依赖性。
而作为传统快递企业起家的顺丰控股，并没有属于自己的社区团购平台，并且王卫也在年初的业绩交流会中表示：绝不碰商流，顺丰是独立的第三方。
尽管顺丰同城有阿里作为基石投资者，但阿里系的饿了么的商流需要服务于蜂鸟即配，顺丰同城难以在这些平台上获取商流。
顺丰同城选择了一条与别的巨头不同的路，即放弃社区团购类的O2O模式，通过服务第三方商家建立B2C模式，为品牌商和各大商户留下生存空间，只赚配送的钱。
在「不二研究」看来，顺丰同城在自身系统缺乏商流的情况下，选择B2C模式“绕行”，在以前的市场环境下或许难以实现业绩超越，但在目前反垄断政策不断深化的环境下，这样的路径或许真的能“弯道超车”，在增量市场抢到一块大蛋糕。
即时配送水大鱼大，“翻船”风险也大
据艾瑞咨询报告显示，2020年中国即时配送行业年订单量达210亿单，预计2025年达795亿单，2020年-2025年复合增长率为30.5%。
目前，即时配送赛道远未饱和，除了已经成熟的餐饮外卖被美团和饿了么占据，其它三大消费场景仍处增量市场，参与者成长空间可观。
顺丰同城虽然还在亏损状态，但其扩张速度势不可挡，跻身第一梯队已无悬念。但在增量市场选择了与别人不同的道路的顺丰同城，是否能强的更多的市场份额仍未可知。
在水大鱼大的即时配送赛道，IPO只是刚刚开始，顺丰同城要走的路还长。
本文部分参考资料：
1.《3年亏15亿的顺丰同城上市，挑战美团饿了么，即时配送生死竞速》，AI财经社
2.《即时配送的升级之战，顺丰同城锚定行业》，阿尔法工厂
3.《顺丰同城：即时配送没有最优解》，新熵
4.《即时配送市场是否已成红海》，西南证券
作者/永阳
排版/艺馨
监制/Yoda
出品/不二研究文章TAG：港股 物流 IPO
