王卫即将迎来旗下第四家上市公司——顺丰同城（9699.HK）预计明日（12月14日）登陆港交所，冲击“第三方即时配送第一股”。
11月30日，顺丰同城在港交所发布公告称，拟发行近1.312亿股H股，每股发售价16.42-17.96港元。
今日，顺丰同城公布发售价及配发结果，发售价16.42港元，位于价格区间下限；其公开发售部分获2.1万份有效申请，超额认购1.9倍。
据其最新的招股书显示，淘宝中国（阿里巴巴附属公司）和Hello Inc.（哈啰出行）作为顺丰同城的基石投资者，总计认购8.9亿港元，累计份额占顺丰同城发行份额的39.47%。
从招股书看，顺丰同城订单数量增长迅速，2018年-2020年订单复合年增长率达208.61%，但2018至2021前五个月近三年半累计亏损却达19.09亿元。
在「不二研究」看来，在竞争白热化的即时配送赛道，顺丰同城行业规模效应弱的情况下，短时间难以扭亏为盈。尽管在第三方即时配送公司中市占率第一，但其是否为真正的“第三方”尚待商榷。
即使剥去“第三方”的外衣，顺丰同城前面还有美团配送、蜂鸟即配两座大山；在水大鱼大的即时配送赛道，顺丰同城的优势难显。
背靠顺丰控股，“第三方”是噱头？
2016年，顺丰同城作为顺丰控股的一个业务部门问世，负责即时配送服务。2019年，顺丰同城单独剥离，进行独立化、公司化运作。2021年便成功登录港交所。
5年实现三级跳的顺丰同城，其招股书把”独立第三方“塑造成了顺丰同城的核心竞争力。
据顺丰同城招股书显示，其将国内即时配送服务商分为隶属中心化平台的实时配送服务平台，及第三方实时配送服务平台。
前者是指满足相关中心化平台订单的实时配送服务，其主要服务在中心化平台上注册的商家，帮助中心化平台的消费者配送；后者则为承接非关联体系订单的实时配送服务。
据其招股书分类，行业内的巨头美团配送、蜂鸟即配、达达快送等均被直接分配至中心化平台，在招股书中只字未提。
去掉上述巨头玩家，顺丰同城成为了最大的第三方实施配送服务提供商。据艾瑞咨询报告显示，按订单量计算，2020年及截至2021年3月31日止12个月，顺丰同城在第三方实时配送服务中市场份额分别为10.4%及10.9%。
然而，「不二研究」认为，顺丰同城的“第三方”基因不纯。
据其招股书显示，顺丰同城2018-2020年及2021年前五个月來自前五大客戶的收入占比分别为67.8%，67.1%，61.2%，61.1%。其中，同期來自顺丰控股的收入占比分别为2.9%，13.1%，33.6%，38.6%。
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