增收不增利
近日，房地产中介平台贝壳找房发布了2021年第二季度财报。财报显示，该季度贝壳营业收入为241.73亿元，同比增长了20%；净利润仅11.15亿元，较去年同期的28.38亿元同比大幅下滑了60%，增收不增利的现象尤其明显。
分业务来看，该季度贝壳二手房交易服务营收为96.28亿元，同比增长4%；新房交易服务营收为138.85亿元，同比增长31.9%；新兴服务和其他服务营收为6.59亿元，同比增长50.6%。而各项业务的高速增长，均得益于消费者对其服务品质的高度认可。财报显示，该季度贝壳移动端月均活跃用户（MAU）高达5211万人，同比提升了33.5%。
不过，各大业务的显著增长，似乎并未拉动其毛利率水平的有效提升，甚至还出现了增收不增利的现象。据悉，2021年第二季度贝壳毛利润仅为53亿元，与去年同期的66亿元相比减少了20%；而其毛利率仅22.1%，相比去年同期的32.5%，下滑了10.4个百分点。
贝壳利润出现下滑，主要与其营业成本的大幅上升有关。财报显示，贝壳该季度营业成本为188亿元，与去年同期的136亿元相比，大幅增长了38.6%。而营业成本增高最主要的原因之一则是由于门店与经纪人数量的大幅增加。财报显示，该季度贝壳的门店及经纪人数量均呈增长之势，门店达52868家，同比增长25.1%；经纪人则有548600人，同比增长20.3%。
整体来看，贝壳的核心数据均呈现了一定的增长之势。不过，虽然贝壳一切都在向好发展，但无论是在内部还是外部，贝壳都面临着不同的难题。
内部业务承压
虽然该季度贝壳各项业务的增长十分引人瞩目，但向好的业绩却并未给其股价带来更多利好。据悉，贝壳8月13日收盘价为每股17.8美元，已跌破了每股20美元的发行价，相比去年8月13日贝壳上市首日每股37.44美元的收盘价几乎腰斩不说，与去年11月20日每股79.40美元的最高价更是无法相提并论。而在贝壳股价一路下滑的背后，其各项业务存在的潜在风险也在加剧。
一来，政策严格监管下二手房市场遇冷，贝壳二手房交易增长也几乎陷入停滞。随着今年年初各地“上调二手房贷利率”“二手房指导价”等一系列调控措施陆续出台，二手房交易热度和成交量均开始有所降低。而二手房业务作为贝壳的支柱业务，自然也在监管重压的冲击下，交易量出现明显下滑。据悉，今年6月贝壳有近50个城市的二手房成交量，环比下降约20%。
二来，贝壳的新房交易虽然仍在维持稳定增长，但该业务也存在着一定风险。
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