增收不增利的“囚徒困境”：行业第一股名头价值几分？
如果爱回收真的上市成功，行业“第一股”的名头似乎也给它带来不了什么增值光环。相反，作为上市公司之后，或许也要承受一些过去没有的压力。
2020年，万物新生（爱回收）的自营商品收入达到42亿，商品采购成本36亿，自营的毛利率为17%。此外，根据招股书数据显示，2021年Q1，万物新生（爱回收）的平台服务费收入为2.0亿，年同比增长137%。履约费用为2.2亿，营销费用为2.2亿，服务收入连履约费用都不能覆盖，这样的平台单元经济模型似乎并不理想。
此外，招股书显示，2018年至2020年，公司净亏损分别为2.1亿元、7亿元、4.7亿元，三年累计亏损13.8亿元；2021年一季度，公司净亏损9000万元。虽然近年来万物新生的收入稳步提升，但却陷入“增收不增利”的困局，公司业绩持续亏损。
一旦成为上市公司，它要发财报，很多东西要展示给大众，这可能会给其舆论管理层面带来一些压力。
值得一提的是，此前爱回收创始人陈雪峰曾说过,绝不会流血上市,只有估值到40亿到50亿美元时才会谋求登陆资本市场。如今,尚未实现盈利的爱回收冲刺美股,这好像就是在流血上市，持续亏损的爱回收和当初优信的情况相似。
此外，根据万物新生集团（爱回收）更新的招股书显示，发行股票价区间为13-15美元/ADS，其IPO估值区间约为34.5亿-39.8亿美元。
即便超额配售，似乎也达不到40亿的目标，曾经的上市豪言好像都很难兑现了。而且，考虑到爱回收的营收状况，恐怕很难给资本市场信心，不确定性似乎比较强，股价恐怕很难让爱回收满意。
而上市过后，如果还是持续亏损，资本市场的态度可能会反映在股价上，对于投资人而言，这样的股票恐怕会敬而远之。此外，最近网上关于爱回收创始人提前减持的讨论和担心蛮多的，而爱回收方面似乎也没有正面回应，这或许也反映了企业其实缺乏某方面的能力，这一短板或许也会在上市后会进一步被放大，进而降低企业在投资人心中的评分，股价很难理想。
眼前的营收状况不是很理想，而未来的成长空间似乎也充斥着挑战。
从行业角度来看，目前行业领先集团优势越来越大，闲鱼、转转把持的第一梯队已经非常稳健，马太效应显著，行业集中度不断上升，给后来玩家的机会其实也越来越少了。
从爱回收自身来看，如今其平台模式的发展似乎也不是那么的理想，在确定性层面可能稍显不足。自爱回收合并拍拍这么久，好像也确实没有特别明显的效果。毕竟C2B的回收与B2C的卖货本质是两种生意，做供需匹配平台，核心壁垒在于做好供应链，爱回收要想实现模式转型恐怕不是件容易的事。
如此看来，行业第一股的光环似乎真的不算什么大的利好消息。
对于万物新生而言，上市不代表上岸，未来它所需要面临的挑战可能还有很多。不过就目前而言，眼下的上市关似乎就不是那么容易过去的。就像优信，万物新生无法做出给市场预期的UE和利润，而优信在美股的现状或许很难让人对万物新生的未来充满信心，在加上创始人减持消息影响，这或许给尚未IPO的万物新生蒙上了几层阴影。
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