宝宝树上市恰好选在了最尴尬的时候。
“黑色十月”刚刚过去，全球股市大跌，未来是否会陷入熊市尚未可知，在一片“明斯基时刻”或许即将到来的担忧中，宝宝树要在一片狼藉中上市了。这是最好的时代，却也是最差的时代。宝宝树上市可能会面临破发，但却也可能成为一匹黑马。
据招股书显示，宝宝树在2017年，MAU（monthly active users,月活跃用户）为1.39亿，但截至6月30日，宝宝树的月活跃用户数量几乎腰斩，降至8950万；电商业务商品交易总额（GMV）跌至5.577亿元，去年同期为8.071亿元；付费用户数量跌至270万，去年同期为360万。
宝宝树的形势并不乐观，股东卡位产业巨头究竟是宝宝树的“如虎添翼”还是“能不配位”，原计划于11月22日赴港上市的宝宝树，是否为母婴行业招徕风口？
“社交+电商”，只是上市的华袍
宝宝树上市的阵容很大，其第一大股东为CEO王怀南家族，持有26.09%股权；复星集团持有24.84%股权，为第二大股东；好未来为第三大股东，持有10.18%股权；阿里巴巴持有9.9%股权，为第四大股东；聚美优品则持有3.33%股权。华丽的股东阵容却也昭示了这个母婴社交平台的另一个属性，即为电商。
这也是宝宝树此次上市的另一个噱头——“社交+电商”的模式。做一家电商是宝宝树自成立以来就一直犹豫不决又几经失败的事，宝宝树的电商之路并不平坦。
在宝宝树创立两年后，宝宝树开始试探电商之路。一开始跟红孩子对接涉足社交化电商，逐渐发现无论在商品还是价格上，宝宝树都没有优势；之后开始尝试海外直购模式，但是由于母婴行业迫切性、及时性的需求特点，而海外直购模式物流时间长，无法满足用户需求，此次尝试也以失败告终。直到2014年，宝宝树搭建起俱乐部电商模式，就是现在的“社交+电商”的早期模式，宝宝树凭靠着该模式踏入母婴电商行列。
由宝宝树在港交所递交的招股说明书显示，2016年-2017年，宝宝树的广告收入分别为2.68亿元和3.72亿元，占据总营收的52.6%和51%，电商收入分别为2.4亿元和3.33亿元，占总营收的47.1%和45.6%；知识付费的收入分别为168.7万元和2465.6万元，占总营收的0.3%和3.4%。
电商收入几乎占据了宝宝树总营收的半壁江山，而电商业务也让宝宝树付出了惨痛的代价。宝宝树社区的社交媒体属性更适合广告变现，而电商的涌入让其难保社区的中立性和生活感，以母婴社区起家的宝宝树正因其功利性而失去大量用户，靠打感情牌挑战用户的忍受度，无异于另一个骚扰用户的“微商”。
文章TAG：IPO 线下 服务
