营收、利润增速的放缓不能不说是新氧上市路上需要跨过的第一座大山，从营业数据上来看，虽然营收总值在涨，但新氧的故事没有办法靠行业惯用的增长率来支撑，资本市场无法看到它未来更大的发展潜力。按照目前新氧的增长态势，很快它的市场规模和影响力就将面临饱和，这给它的上市之路蒙上了一层阴影。
更何况，新氧目前的规模增长还是建立在高额营销投入的基础上——从招股书上看，新氧最大的成本支出在于数目庞大的市场营销费用，整个2018年，新氧公司营销费用累计是3.06亿元，占到公司收入的49.6%，接近一半。这个数据一点也不互联网，反而更像传统医美行业的套路，作为医疗行业商业化最明显的领域，医美行业多以民营机构为主，市场竞争状况十分激烈，传统医美品牌已经习惯利用巨额投入的市场营销来获取客源，这直接导致的后果就是机构市场营销成本过高，利润下降，盈利状况堪忧。
商业模式存疑，新氧真的是门好生意？
在核心商业模式上，新氧是有自己一定的底气的。
根据新氧对外发布的《新氧2018年医美行业白皮书》里的数据，“中国社会超六成大众对医美持正面态度，为了取悦自己而整形的用户比例从2015年的14%提升至2018年的57%。越来越多的大众愿意通过医美把自己变的更美丽、更自信”，这种对“颜值经济”未来的把握是新氧发展的用户基础。
除了用户基础，行业发展潜力也至关重要。事实上，即便医美市场目前在国内的市场规模已超千亿，但由于人民生活水平的不断提升，消费升级意识的逐渐提高，加上整形美容越来越受女生甚至是部分男生们的欢迎，医美市场在国内长期一片蓝海。根据艾媒咨询数据显示，2018年中国医疗美容市场规模超过了两千亿元，达到2245亿元，同比增长近23%。
在飞速增长的医美市场中，新氧所直接对标的“线上医美平台”的发展预测更为亮眼，根据Frost&Sullivan的另一份相关数据显示，中国“线上医美市场”预计的年复合增长率将在2018-2023年提升至58.2%，这一增速远超传统医美市场，未来互联网线上与医美领域的结合潜力巨大。
从以上的这些行业和用户背景上来看，新氧看起来似乎在做一件潜力巨大的事。但仔细分析一下新氧自身的商业模式，我们会发现并不尽然。
新氧是典型的“重营销、轻医疗”商业模式，它主要的盈利来源是通过信息与平台服务向医美机构与用户端两头收取费用。
新氧作为国内最早从C端社区运营切入的互联网线上医美的平台，不像传统的B2C模式，而是以社区运营UGC内容为核心卖点，主打平台上所有的内容都是由真实用户上传的个人美容经历。相对于传统医美发展模式，新氧的UGC模式当然在建立信任的维度上更有优势，毕竟以搜索引擎竞价排名为主的方式往往使得医美机构与消费者之间信息的不对称，常常会出现产品与服务水平较差的情况，消费者对整形美容机构很难建立起有效的信任。
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