编辑 | 谢治贤
出品 | 于见（mpyujian）
近年来，人们开始对完美世界的公司性质产生了“有趣”的怀疑。兴起于游戏业务的完美世界，目前仍然靠着网游来支撑公司的大部分利润来源，但影视业务却是完美世界的“未来方向”，其增速更快，营收占比越来越高，在公司内部的地位也正变得越来越重要。
所以完美世界到底是一家游戏公司还是一家影视公司？不太好定义，但不论公司性质到底如何，可以肯定的是，完美世界的网游业务和影视业务目前的发展态势都不甚乐观，资本市场对于完美世界近些年的表现也不太买账。
经历了美股私有化退市的完美世界，此前在股票市场的表现一直都不太令人满意。2015年，完美世界借着中概股私有化的浪潮成功回归A股，但伴随着主营游戏业务面临发展瓶颈，公司营收增速、净利润双双同比下滑，完美世界在A股市场同样“不招人待见”。
游戏业务不被海内外市场看好之外，完美世界所一直押宝的影视业务也发展地“磕磕绊绊”。到2011年，因为影视业务始终无法实现突破，完美世界决定以3.6亿元人民币的估值将整个影视业务部门出售给董事长池宇峰。随后到2014年，完美影视正式宣布将借壳金磊股份登陆A股市场，随着2015年完美世界回归A股，完美世界与完美影视完成并表，共同在A股上市。
时间来到2018年，完美世界似乎成功押对了A股市场，它全年的总营收在这一年超过80亿元人民币，对比2014年回归A股之前的数字，其营收增长了将近八倍。在这80亿左右的营收中，完美影视在2018年实现总收入超过26亿元人民币，营收占比超过3成。
想到2011年完美影视只有3.6亿元人民币的“作价”，全年26亿的营收显然是一个非常不错的成绩。
那么问题来了，看起来这两年正在重回正轨的完美世界为何还是得不到市场的看好？
深层次原因在于，完美世界主营的游戏与影视业务均属于强“周期性”业务，它一时的业绩好坏并不能直接代表企业的实际经营现状；直接原因在于，市场对于完美世界存在着大量诸如下面的质疑：旗下影视和游戏业务如何保持目前的增速水平，特别是在激烈的市场竞争环境之下？完美影视的业绩增长是不是主要靠资本支出？两大主营业务什么时候能够产生协同作用？
一个主流的观点是，完美影视的业务增长是得益于资本支出带来的增长，并非影视业务的“内生增长”。而即便在数字上实现了较快的增长，完美影视的核心业绩数据表现、规模与影响力在整个影视行业内部也并没有太大的优势，甚至国内头部影视公司名单中，往往并没有完美影视的身影。
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