原因有很多，但是一个很重要的因素就是，唯品会本身就在走下坡路，京东和唯品会双方又都是电商，相互之间的合作并不广泛，很多东西都是停留在表面上，没办法涉及到根本层面，所以一时间难以显效。
拼多多和国美，何其相似？让人不能不为之担忧。
三、面对苏宁阿里、京东腾讯的组团，拼多多国美的组合难从根本上改变
从当今的电商格局来看，最好的补缺口时代或许已经过去了。
各大平台都在固守自己的领地，阿里体量最大，有闲钱多线出击；京东在巩固自己的物流优势；苏宁忙着线上和线下融合，丰富自己的全品类；就连唯品会，也更充分的发挥自己的“特卖”优势。
每一个电商的崛起之路，都有自己强人一步的固有优势，这在经济学里叫做“反木桶原理”，即不走补短板的传统保守路线，而是用最长的一根木板决定了其特色与优势，在一个小范围内成为制高点。这种特色和优势，不仅仅表现在电商巨头的营收结构上，还刻在它们的基因里。
“螳螂财经”易牟经常会质疑“企业基因论”，但是往往现实就是这样，至少在电商行业内，厮杀了这么多年，大家的优势和标签还是那样，没有太多改变。
拼多多大概率也会遵从这一个定律，它是从社交电商和巨额补贴下沉取得优势的，它的基本盘也在这里，别人或许抢不去，但是自己也难以走出来。
这一结果，早在苏宁阿里联合，京东腾讯组团的那些时刻，就已经决定好了。
“螳螂财经”易牟认为，电商的逻辑总的来说可以归类为“流量+配套”，拼多多在过去获得了流量优势，所以在倏忽之间崛起，但是跑得太快，配套这种基本功可能就落下了。
电视剧《宝莲灯》里面，沉香拜师孙悟空，只求速进，马马虎虎学了一些招式，一到后期和高手对决，总是从细节处落于下风。
“螳螂财经”易牟小学的时候，个子长得很快，经常去欺负同学，别人吃营养品的时候我不屑一顾，放学了三下五除二就把作业写完了，潦潦草草。
到现在，身高和字体这两件事，一直引以为憾。
大道至简，其实一个企业的成长和人是差不多的，不下一番苦功夫，不练废几本字帖，再想把字写得好看是很难的。
再说回拼多多和国美的合作，分析了这么多，其实我总体是不怎么看好的。
这一点，从可转债里就可以看出一些门道。
稍微对可转债了解一些的人都知道，可转债由于出卖了更多的权利，票面利率一般要比普通债券要低一些，A股更是有很多票面利率低于1%的可转债。
国美和拼多多之间的这一次债券交易中，可以看出两点：
1、票面利率相对较高。
根据wind数据，国美及其关联子公司一共有12只债券正在还本付息，票面利率大多在4%～8%之间，上市公司国美零售（0493.HK）2017年在新加坡发行了两只普通债券，票面利率都是5%。
也就是说，这一次拼多多认购的可转债，在票面利率上并没有讨到便宜。
2、国美溢价太高。
根据国美公告，初步转换价为每股1.215港元，较4月17日0.73港元的收盘价来说，溢价约66.44%，PS为0.4倍。
按照这个市盈率来计算，苏宁易购的股价约有29%的上涨空间。对比一下2015阿里入股苏宁，溢价也只有10.4%罢了。
借用“零售氪星球”的说法，超高的溢价反映了两点。第一，拼多多在这一轮合作中，面对国美这样的线下零售企业，话语权并不高。第二，苏宁、永辉等线下巨头在纷纷站队，拼多多能挑选的优质标的越来越稀缺了。
结语
拼多多和国美的合作，虽然突然但也在意料之中，弱势者抱团取暖本就符合社会规律。
但令人疑惑的是，为什么不是直接置换股份，而是以可转债的方式？
如果这是试探，会不会变成同床异梦？2.5亿美元会是“恋爱”中的礼物，还是最后会变成“彩礼”？
我们不得而知，但是正如上面所说的，保持清醒，不必惊讶。
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