退市风波下，看中芯国际财报阴阳面

中芯国际利润出现大幅下滑，背后的原因也正如它自己在解释财报时所说的那样，是受产品组合改变影响。一般来说，一个企业产品线既包含高端产品，也存有中低端产品线，其中越是高端的产品其利润就越高。例如占据手机高端市场的苹果，其一家公司的利润就瓜分了全球手机行业总利润的一半以上，再比如占在晶圆制造工艺之巅的台积电，其毛利率高达50%以上，而中芯国际在高端芯片制造领域不仅未取得较大成绩，而且在中端市场还出现了下滑，使得其产品组合不够合理。

数据显示，2019年第一季度中芯国际在28纳米、40/45纳米、55/65纳米等中高端芯片制造市场的营销占比，无论是环比还是同比都出现了不同程度的下滑，其中被视为中芯国际未来盈利主力的28纳米工艺，销售额占比较2018年第四季度的5.4%环比下降44%，目前占比仅为3%，反倒是利润相对较低的150/180纳米工艺销售额大幅上涨至46%。也正是因为中芯国际在产品组合上的不利变化，才导致2019年第一季度中芯国际利润出现下滑。

中芯国际阳面：多方表现优于市场预期

虽然中芯国际2019年第一季度的财报并不理想，但也并非没有亮点。就拿双双下滑的营收与利润来说，外界对中芯国际2019年第一季度的预营收值为6.575亿美元，但中芯国际实际营收却为6.689亿美元，另外市场对中芯国际的预估亏损在4440万美元左右，但是中芯国际的净利润1230万美元，无论是营收还是利润均高于市场预估。受此影响，中芯国际财报发布当日股价上涨了4.12%。

中芯国际营收与利润之所以超出市场预期，其主要原因是研发支出有所减少。中芯国际财报数据显示：2019年第一季中芯国际研发开支为7719.23万美元，相比2018年第四季1.35亿美元的支出，季度支出净额减少5780.77万美元。

中芯国际研发支出净额大幅减少主要得益于政府对其研发的大力扶持，数据显示中芯国际2019年第一季在研发合约上获得了7310万美元政府项目资金，较2018年第四季5010万美元有大幅增长。

如不包含研究发展合约上获得政府项目资金，中芯国际2019年第一季度研发支出则为1.002亿美元，季度研发支出环比减少3480万美元。由此可以看出，获得政府项目资金支持并不是中芯国际研发支出减少的唯一原因。

其实中芯国际在发布财报时也解释过，说是该变动主要由于2019年第一季度研发活动较少所致。从目前已有的资料来看，中芯国际在28nm HKC+、28nm HKMG的良品率有所提升，其第一代FinFET技术已经进入客户阶段，并且在14nm研发取得重大进展，因此中芯国际本季度暂时缩减了在技术研发的投入。