热潮之下的冰火两极
“之前做ICO项目要准备大半年,对项目发展有清晰的规划,对于可行性进行第三方分析调研,花很长时间和投资人做路演,费用使用情况明细也都会公开。而在2017年爆发的ICO热,不管项目白皮书内容如何,融资金额动辄数千万元,而且融资时间几天或几小时。其中甚至有连白皮书都没有的项目,就凭发起人的个人影响力,就开始拉微信群进行打款。这样的做法被区块链技术人士调侃称空气链。”两年前参与过ICO的李洋说。
另外，当前ICO领域的交易平台均为民营,不乏有交易平台与项目发起方进行暗箱操作,将一些项目完成代币认购后便打包上交易平台抛售。其中监督管理全靠市场调节，投资风险极大。
据业内资深投资人称，当前多数ICO项目甚至已经具备了非法集资、传销的全部特征，市场上大约90%以上的ICO项目都不靠谱。
时下，这些ICO项目大多集中在专门为ICO项目搭建的平台上。比如币久网、ICO365、ICOAGE等，有些类似于“证券交易所”。类似的平台从今年4月开始激增，目前已有43家，其中大部分都是原来做虚拟货币交易或者股权众筹的平台。
金色财经CEO、火币网联合创始人杜均从4月份开始就接触了大量的ICO项目，发现好多团队都是几个年轻人，拿个商业计划书，其他啥都没有，商业计划书写得都有问题，就想通过ICO圈钱。现在让杜均烦恼的是，每天都有人来问他是不是投资了某个项目，项目的名称他基本都没听过。
“我相信用不了一年时间ICO这个巨大的泡沫一定会破，因为今天在进行ICO发行的大量公司，绝大部分项目和公司都是被当前主流投资人不看好的项目，而那些不良的ICO发行平台完全不顾项目和公司质量，疯狂收取发行佣金。曾记得几年前的P2P和股权众筹泡沫，让多少个体投资人血本无归。而这波比特币的狂涨和ICO的泛滥，真的让我感受到2015、2016年的股灾将在ICO和比特币上重演。”投资人朱波说。
全球监管的全新挑战
在多位业内人士看来，前期没有统一的信息披露标准和程序，包括部分ICO前期夸大宣传、无法验证的概念和应用机制，以及融资后没有持续监督约束机制，投机占据主导的投资氛围，都成为当下ICO项目存在的问题。数字货币ICO监管，已成为不容回避的严峻话题。
是否要进行监管?由谁监管?如何监管?成为摆在全球监管者面前的新挑战。同时，区块链技术的去中心化、跨国家跨地区的特性也不同于以往的金融机构特点。
中国央行虽然在2017年已经对比特币交易平台进行规范，包括采取实名认证在内的反洗钱措施，并挂牌成立数字货币研究中心，但目前，ICO在中国尚不受管制。
好在，法学界已经开始行动。8月，中国政法大学互联网金融法律研究院发布了《虚拟货币发行、交易与融资法律问题研究报告》，多位法学界、金融界和区块链业界人士对相关问题进行了讨论。
该报告认为，虚拟货币发行进行融资及其交易形成的法律关系依然是在现有的法律框架下，即使是形式上有些不同，但穿透之后，依然是原有的法律关系。无论是通过互联网还是区块链进行融资，只是融资的渠道的不同，并没有改变法律关系及其风险。
部分与会人士认为，在鼓励技术创新的同时，技术与政策应当并行，针对ICO的监管应该在技术与政策上双管齐下，走向落地实施阶段。
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