数据来源：阿里巴巴历年财报
从数据可以看出，今年第三季度，阿里广告收入为413亿，同比增长25.5%，佣金收入162.8亿，同比增长23.9%，阿里的广告和佣金收入并无太大起色，增速逐季度放缓，这两块收入是阿里的收入和利润的主要来源。实际上互联网电商红利期已过，目前三国争霸，扣点率再想提升已是无望。
► 风险何在？
阿里多元化的业务，注定了不论在什么领域，都会碰到竞争对手。核心电商被京东和拼多多羁绊，本地生活有美团坐镇，数媒娱乐和腾讯狭路相逢……相比下，身处美国的亚马逊，垄断优势更为明显，竞争压力也小很多。
从商业模式来看，拼多多威胁更大。此前京东一直被认为会颠覆阿里，但实际上，京东和淘宝+天猫的差距并没有缩小，阿里的用户的增长速度一直超越京东。阿里相对京东的优势还在于商品更丰富、淘宝和天猫针对性更完善。
但拼多多不一样，拼多多在过去两年中获得了电商业务的增量市场，获得了阿里望而莫及的下沉流量，而且还拥有一定黏性。此外，拼多多的商业模式更轻，它采用信息流模式，借助腾讯跑得更快。如果按照活跃户量进行排序，在今年三季度，阿里接近7亿，拼多多5亿，京东3亿。所以拼多多更值得阿里重视。
作为阿里最大的外患，虽然拼多多无法动摇天猫的根基，但如果拼多多维持高速增长，淘宝会受影响，进而影响阿里增长的空间。所以阿里需要重新思考淘宝的定位和战略意义。
另一个外患是美团，阿里在收购饿了么之后本意是同美团在O2O领域一较高下，但自从去年下半年口碑管理层接替饿了么原班人马之后，饿了么开始走下坡路。在历史上，口碑的团队没有赢过美团。自身发展平平，还带着饿了么叫嚣美团，结果就是美团马太效应不断放大，实力二选一和提高扣点率，让市值也一路飙升。
另外，阿里投资涉及广，但是没有达到想要的效果。尤其是文娱业务并不那么令投资人满意，但阿里需要流量，需要飞轮带动其他业务。所以阿里收购高德、优酷、UC等企业，让自己深入各种流量渠道。这能否有利于阿里发展，并不好说，毕竟除了电商，拖油瓶还是太多了。
作为国内最大的电商企业，阿里也一直在布局线下零售，庞大的体量背后还有各种税收，一旦未来税收透明化，最受影响的恐怕就是阿里。
► 机遇与走向
未来5年，阿里目标要在中国取得10亿活跃用户，实物商品交易额(GMV)达10万亿人民币；于2036年阿里巴巴的活跃客户群达至20亿人，创造1亿个职位，让1000万家中小企盈利。
阿里在云计算及金融科技还有很强战斗力，但需要更长时间。而核心商务，三足鼎立格局已成，拼多多实力不容小觑。在进出口贸易更加频繁的未来，阿里的体量和实力更有机会率先完成无国界电商。不过，作为阿里的核心人物，马云已经离开。一向注重企业文化的阿里，在没有灵魂人物之后，在发展上会如何取舍，谁也不敢妄言。
阿里最近在公司愿景中加了一个“好”字，即“成为一家活102年的好公司”。阿里是值得投资的“好公司”吗？从业务上来看，阿里想象空间和内忧外患并存。从投资价值上来看，目前阿里5350亿美元的市值已经和我们的5270亿美元估值相当，随着外部交易环境变动，投资人心理预期变化等，其市值短期会有波动。与其说现在入手阿里意义不大，还不如说持有阿里是长跑，就像阿里的5年目标一样。
有价值的公司还有很多，是选择陪跑阿里，还是看看港股的美团、腾讯，美股的拼多多、京东呢？
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