当下的汽车零售市场还真是“又热又挤”，除了跑马圈地，几家种子选手也在到处讲故事秀肌肉。3月初，车好多集团（旗下包括瓜子二手车直卖网、毛豆新车网）对外宣布，完成8.18亿美元C轮融资。看似这是一笔天价融资，本应该鼓乐齐鸣，但在行业内和媒体圈却出现了两种完全不同的声音。笔者一直是冷静派，今日也说说这一巨额融资下并没有说清楚的一些疑问。
AB股制度到底是权宜之计还是定时炸弹
在经纬张颖对话车好多CEO杨浩涌中，杨浩涌有一段微妙的描述：“对瓜子来说可能我们是少有的创业公司里面直接在私募里做AB股制度的”，于是问题来了。
1、8.18亿换取的不一定是理想的估值
先解释下AB股模式，简单的说就是创始人即便拿很少的股权，但是每股具有2-10票的投票权，而低投股票权者只占高投票权的10%或者1%，甚至没有投票权，一般是股东持有。作为补偿，高投票权者其股利很低，不准或者规定一定年限，一般在三年以后才可以转化成为低投票权股票，因此流通性较差，一般由高层持有。目的就是为了让创始人控制公司的管理权。但这个决定并不完美，甚至是妥协的结果。
首先，既然选择采用AB股，实际就是创始人和资本方的一次博弈，创始人为了保证控制权，就不得不牺牲一些利益，也就意味着，这一轮估值并不理想，车好多要么是牺牲估值，要么是放弃了创始人股份比例，来换取融资金额。同样在经纬创投张颖与杨浩涌的对话中，杨浩涌说“管理团队对公司当下和未来发展绝对的控制也是我一直坚持的”“很多公司的条款因为考虑了每轮投资人的不同诉求，对将来回报的诉求，对公司未来发展希望有更多掌控等复杂的因素，就会导致创业公司融很多轮之后，他们的条款是超级复杂的。这些东西积累起来一旦出现一个利益集中化的矛盾的时候，其实会是一个挺大的风险，这点在之前赶集，说实话我们深有体会，当时跟58合并的时候不同的投资人，其实都会有不同的看法。”杨浩涌显然是妥协了，而且妥协的比较彻底。用一句媒体人的评论就是：“杨浩涌的股权稀释得厉害，而他也早就意识到，甚至为了防止大权旁落，而提前安排了AB股制度。”这也是一条多数创业公司走过的老路：当日子变得艰难，为了获得持续资金，不得不接受苛刻的融资条款或者是“流血融资”。
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