仓储物流方面的支出明明是电商行业必须投入的费用，为什么主流的电商上市公司都将它们列为“费用”，而非“成本”？这是笔者此前一直想不通的问题。后来才了解到，亚马逊是“始作俑者”，后来的唯品会、京东等也都依样画葫芦，纷纷效仿。
按照这一标准，我们计算出了国内主要自营电商的履约毛利率。可以看到，大部分电商企业的毛利率都因为履约成本被拖累了8个点左右。其中，网易电商业务在2018年的毛利润为15.5亿元，甚至无法覆盖16.7亿元的配送成本。这也就不难理解为什么考拉会在2019年被卖给阿里。
为何此时公布履约毛利率？
京东此次公布Fulfilled Gross Margin，可谓是揭露了行业更真实的一面。上市公司往往会披露一些他们希望别人注意的东西。京东自然也不例外。
CFO黄宣德在电话会议中直言：“我们希望投资人更多地关注我们的’履约毛利率’，也就是毛利率减去履约费率后的利润率。因为不同品类有不一样的毛利率和履约成本。有的品类也许有更高的毛利率，但也有更高的履约费率。所以，如果想要更好、更全面地了解公司整体毛利率趋势，最好可以关注’履约毛利率’这个指标”。
希望投资人关注这一指标，当然是因为它正在往好的方向上发展。下图可以看到，2013年-2016年，京东的毛利率改善明显，从9.9%提升到13.7%。但此后的3年变动不大，每年仅仅提高0.3个百分点。
不过，由于过去3年履约费率从7.1%下降至6.4%，因此履约毛利率显著增长。从2017年的6.9%逐步升至2019年的8.2%。
「零售氪星球」了解到，过去几年，京东通过模式创新和技术投入，提高了对物流能力的利用率。
2017年，京东联手沃尔玛试水共享库存。当用户在京东商城下单后，如果距离消费者更近的沃尔玛门店也有这件商品，系统判定商品从沃尔玛门店配送。反之则从京东仓库中配送。
去年7月，京东物流首个首个大件智能仓库——天津东丽亚洲一号正式启用，与传统作业方式相比，其运营效率提升了6倍以上。
我们在《一个季度净增新用户2760万？京东可以啊》中谈到，京东的获客效率正在改善。履约毛利率的提升同样体现了京东精细化运营的成果。毕竟在流量红利见顶，营收增速放缓的时期，对费用的控制显得更加重要。
每一分钱都要用在刀刃上。
文章TAG：毛利 毛利率 财报 京东
