此外，云集在招股书中表示，将来可能会要求会员续费或以其它方式续费，对于收入本就不高，想利用平台赚钱的宝妈们来说，能否留存就是大问题。
自营毛利下降。持续亏损而迫不及待投入资本怀抱的云集，近年来，运营成本也是逐年增加，总营运成本由2017年的65.5亿元增至2018年的131.1亿元。虽然营收和GMV数据表现还算不错，但这不错的GMV途径其实只有两个：398元会员费和自营产品销售，其中产品销售包括会员分销和会员内购。从财报来看，2016-2018年，云集自营业务的毛利率分别为13.39%、12.5%和6%，逐年下降，鉴于目前云集上所有的产品均为包邮，完成订单还有一笔不小的履约费，即所要支付运输和第三方支付交易费用等。2018年云集的履约费用11.62亿，占营业收入的10.2%，远远高于6%的毛利率。由于2018年巨增了15.52亿会员收入，自营的这一部分亏损由会员收入填补，但如果去掉会员收入，云集的自营业务数据将不堪入目。2019年第一季度的财报显示，商品销售净营收为32.202亿元，高于上年的20.022亿元，同比增长60.8%，但会员计划营收从2018年同期的2亿元减少至1.566亿元，同比下滑21.7%。会员和产品需要两手抓，并且两手都要硬，但明显云集只能顾得了一头，在这样的情况下，怎样讲好自己的会员制故事，待看云集的后续动作了。
会员制的价值，最终要回归于优质产品和服务的价值。不管是Costco、亚马逊还是会员制还在成长中的京东阿里，他们的会员制，主要是在保证高品控和低毛利以及高周转的同时，还能够以最高性价比商品服务于会员，让会员心甘情愿付费，并保持了相当高的忠诚度。这才是云集需要学习的精髓。
不可否认，靠拉人头野蛮生长的云集快速完成了原始用户积累，并成功登陆资本市场。但IPO仅仅是云集一个开始，首个季度的盈利也无法代表未来局势，道阻且长，资本市场站稳脚跟不易，如何提高会员的忠诚度，留存并持续变现，是云集未来需要考虑的问题。
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螳螂财经（微信ID:TanglangFin）：原潇湘财经，泛财经新媒体，重点关注新金融、新零售、上市公司等财经金融领域。 《财富生活》等多家杂志特约撰稿人。
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